华安基金许之彦:呼吁将黄金ETF纳入个人养老金产品范围(附全文)

华安基金许之彦:呼吁将黄金ETF纳入个人养老金产品范围(附全文)

admin 2024-12-13 20:36:05 新闻 7 次浏览 0个评论

专题:个人养老金制度推至全国!30家基金公司旗下85只指数基金纳入产品范围

  12月13日,个人养老金制度将于12月15日推广至全国,产品扩容方面,首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录。指数基金纳入个人养老金,这背后是什么原因?对个人投资者有哪些影响?对此,新浪基金连线华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦解析>>视频直播

  许之彦表示,整体而言,这是中国第三支柱养老金制度的大突破。如果第三支柱能全面铺开并获得大家的认可,对中国长周期养老金的推动将非常关键,也是民生保障和社会的重要基石。新政策在现有金融产品基础上,将国债纳入个人养老金产品范围,并将特定养老储蓄指数基金纳入个人养老金操作。这一举措具有里程碑意义,因为它关系到个人未来的增值保值。虽然养老金投资通常被认为是低风险、低波动的,但实际上我们也看到了利率偏低的现象。纳入国债和养老储蓄的同时,增加了权益类产品,包括85只指数基金,这将带来巨大影响。

  精彩观点:

  新政策在现有金融产品基础上,将国债纳入个人养老金产品范围,并将特定养老储蓄指数基金纳入个人养老金操作。这一举措具有里程碑意义,因为它关系到个人未来的增值保值。

  通过分散化、多元化增加权益配置是必经之路。仅有债券配置和国债无法满足收益需求,尽管它们安全性高。

  养老金和指数基金之间是一个相互融合和促进的过程。

  所有纳入的产品都是通过基金账户进行交易,而不是证券账户,这是当前的情况。

  这一次主要纳入的是宽基指数,这些指数覆盖范围广泛,相对于行业主题指数,其波动性明显降低,且长周期持续性更强,不受单一行业板块影响。

  投资者应高度关注创业板50指数,估值处于后1/3,是一个不错的投资时点。

  黄金有助于降低投资组合的波动性,抵抗市场波动,帮助投资者穿越牛熊市场。数据显示,增加黄金配置可以提升组合的收益,降低波动和回撤。

  我们认为黄金开启了新的周期,并从新的角度来定价黄金,称之为开启黄金的常态。

  作为ETF的老兵,我认为ETF市场还有很大的发展空间,它是一个充满想象力和以客户为中心的市场。

  中国投资者往往把万米长跑当作100米短跑,试图每100米都跑第一,这是不可能的。即使是小白投资者也应该懂得资产配置。没有风险就没有收益,风险不是盲目的,而是投资收益的必备条件。

  在这轮大行情中,我们还是要坚定对市场的认知,认为中国宏观经济中长期高质量的转型是值得期待的。

  个人养老金政策全面铺开+产品范围扩展 是中国第三支柱养老金制度的大突破

  许之彦表示,昨晚的政策全面铺开,是两年前试点之后的一次重大战略举措。这一政策对于稳定人们的预期至关重要。十年前、五年前,我们常讨论养老问题,而国家的养老账户体系与海外成熟国家相比还有差距。第三支柱养老金制度至关重要,它关乎如何通过制度设计让广大投资者参与进来。

  这次政策的全面铺开,从36个城市扩展到全国,是范围上的扩大。养老金投资具有长期性和持续性,旨在实现中长期增值保值。这次政策将产品范围在原有基础上进行了扩展,包括85只宽基指数基金和国债等。在制度设计上也更为灵活,无论是银行绑定还是未来的支取,都有制度上的变化。

  整体而言,这是中国第三支柱养老金制度的大突破。如果第三支柱能全面铺开并获得大家的认可,对中国长周期养老金的推动将非常关键,也是民生保障和社会的重要基石。

  他分析称,新政策在现有金融产品基础上,将国债纳入个人养老金产品范围,并将特定养老储蓄指数基金纳入个人养老金操作。这一举措具有里程碑意义,因为它关系到个人未来的增值保值。虽然养老金投资通常被认为是低风险、低波动的,但实际上我们也看到了利率偏低的现象。纳入国债和养老储蓄的同时,增加了权益类产品,包括85只指数基金,这将带来巨大影响。

  在当前低利率时代,养老金账户的增值保值变得尤为重要。如果只投资国债,长期收益可能较低。考虑到中国资本市场的实质性变化,从资产配置角度来讲,要获得超过国债的收益,需要叠加股票性权益类资产。这样,有了股票、债券、国债和储蓄,对个人投资者而言,增加了配置选择。资产配置最直观的就是股票加债券,仅有债券满足不了未来收益需求,而仅有股票波动又太大。年轻投资者可能更倾向于股票,而年长投资者可能更倾向于债券。

  最后,他总结,在中国资本市场发生巨大变化的当下,推出宽基指数权益纳入养老金,具有非常重要的历史意义。这一政策不仅有助于养老金的增值保值,也为个人投资者提供了更多的资产配置选择,满足了不同年龄段投资者的需求。

  养老金和指数基金之间相互融合和促进

  许之彦称,从国际养老金发展趋势来看,职业年金或企业年金占据了重要位置,也就是所谓的DC计划等账户。这些是企业为员工个人缴纳的养老金部分,其在指数基金配置中的比例正逐渐增加。全球范围内的统计数据显示,企业年金中持有指数化投资的比例已经超过了30%-40%。以美国为例,企业年金是一个大型账户,我们直观地看,现在投入的一万二每年,实际上可能要等到十年、二十年后才使用,这笔钱是真正的长期资金。

  长期资金难以提高未来收益,如果不能抵御未来购买力通胀的影响,那么到了退休时,这笔钱可能就不够用了。因此,指数化基金作为权益类投资的代表,在全球养老金账户中占据了30%-40%的比例。借鉴海外经验,大类资产配置在全球主权基金、养老金社保等管理上有明显的规律可循,这些规律是经过历史考验的。因此,通过分散化、多元化增加权益配置是必经之路。仅有债券配置和国债无法满足收益需求,尽管它们安全性高。

  养老金原本配置了一些权益产品,但这些都是经过加工的产品。现在,通过个人养老金账户直接配置指数基金,对指数基金的发展是有益的,因为指数基金具有低费率、高透明度和中长期收益风险特征,这些特点叠加到以固定收益为主的配置中,为投资者提供了组合收益。这对指数化投资本身有利,同时也促进了账户管理,比如十年、二十年后,为账户管理带来收益,这是一个双向促进的过程。

  他指出,指数化投资是一个工具化产品,为客户提供中长期配置,而养老金是一个长期的大类配置,根据每个投资者的风险收益情况不同,可能在权益上的配置会有所不同。年轻投资者可能在权益上的配置比例更高,因此,养老金和指数基金之间是一个相互融合和促进的过程。

  所有纳入的产品都是通过基金账户进行交易,而不是证券账户

  对于本次纳入个人养老金的指数基金会以场外指数基金为主,出于什么考虑。许之彦表示,目前,我们讨论的是场外指数基金,这意味着不是通过ETF账户,而是通过证券账户来进行交易。目前,这两套系统还没有完全打通。

  在国内,基金管理分为两套账户体系:一套是在中登公司登记的账户体系,另一套是基金账户体系。基金账户体系包括您在银行、基金公司平台或第三方平台开设的基金账户。这一次,我们纳入了83支基金产品,它们都属于基金账户体系,因为这一体系已经实现了账户之间的互联互通。

  我们的养老金制度设计主要以基金账户体系为主,包括基金账户与银行之间的关联,这些都已经非常通畅。而证券公司的账户与证券体系是一致的,所以目前的这一次纳入的全部采用的连接基金,即场外指数基金,它们并不在证券账户体系内。

  例如,基金代码160420等标的,实际上是联接基金,与我们的相关指数产品一起,包括A500指数产品等,都是通过基金账户进行交易的。简而言之,所有纳入的产品都是通过基金账户进行交易,而不是证券账户,这是当前的情况。

  投资者应从市值风格和波动性三个维度来考虑是否适合自己

  对于个人投资者如何选择适合自己的指数产品,许之彦表示,当前,指数化投资发展迅速,ETF产品已有大约140至150只,而场外指数产品则超过1000只。这一次,主要纳入的是宽基指数,这些指数覆盖范围广泛,相对于行业主题指数,其波动性明显降低,且长周期持续性更强,不受单一行业板块影响。

  对于投资者来说,选择指数化投资产品时,首先要考虑的是宽基指数,例如沪深300、中证500、中证1000和创业板50等。这些指数代表了A股市场不同市值规模的股票,如中证500代表中盘股,中证1000代表小盘股,而创业板50则代表创业板中的核心50家公司。投资者应从市值风格和波动性三个维度来考虑是否适合自己。

  如果您对市场风险有所担忧,可以选择核心宽基指数如沪深300或中证500。长期来看,这些指数能够代表中国A股市场的核心。特别是中证500,华安基金积极参与了首批场外指数产品的开发。

  其次,结合当前市场环境,投资者可能希望投资于未来可能收益波动风险与自己匹配的行业。例如,创业板50指数是一个受欢迎的选择,这条指数是我在11年前提出的,华安基金与深圳信息公司合作研发。这条指数的最大特点是包含了农林牧渔等行业,与创业板的风险收益特征不同,其波动性更大,弹性更足。

  目前,投资者应高度关注创业板50指数,估值处于后1/3,是一个不错的投资时点。此外,科创板也纳入了一些产品,其波动性相对更大。

  他继续分析,我经常将A股市场分为三部分:一部分是以沪深300、中证500和中证1000为代表的主板市场,这部分市场相对稳健,估值在全球范围内都不高,适合大众投资者作为底仓配置;第二部分是以创业板50为代表的大中盘成长型股票,这部分市场经历了15年的发展,市值已达十几万亿,盈利不错,估值也不高;第三部分是波动性较大的市场,如科创板,业绩波动大,但中长期来看,清晰认知自己的投资定位是非常重要的。

  投资者需要了解自己在三层市场中大致的宽基定位,以及自己的风险收益特征,以便做出更合适的投资选择。

  呼吁将黄金ETF纳入个人养老金产品范围

  许之彦表示,黄金作为一种投资品种,历史上一直备受重视。我们团队在过去十几年中,从产品设计到管理,投入了大量工作,成功将黄金ETF打造成亚洲规模最大的实物黄金ETF,规模大致相当于全球第20多名央行的储备量,目前大约有50吨左右。在年底,我们发布了对黄金的观点,认为黄金没有大问题,风险也不大。

  原因有二:首先,黄金本质上是对货币的一种对冲工具。尤其是在发达国家,债务和负债率较高,美联储虽然有所波动,但整体仍处于降息周期。其次,黄金是稀缺资源。许多人购买比特币,但实际上黄金才是最正宗、最稀缺的去中心化品种。过去40年的年化收益率大约为8%,尽管这不是最重要的,但许多人低估了黄金的收益。实际上,今年黄金的收益大约有30%,过去三年和55年的涨幅也相当大。

  黄金更重要的是作为一种配置性的品种。虽然短期内养老账户中未包含黄金,但客户可以在养老账户之外的投资账户中配置黄金。黄金有助于降低投资组合的波动性,抵抗市场波动。因此,黄金是一种优质的资产。

  我们的黄金ETF产品代码为513880,几乎100%对应实物黄金AU9999。我经常建议,与其购买实物黄金,不如购买黄金ETF,因为它没有库存、门店和物流成本,相比购买实物黄金,成本更低,一年下来大约节省1/8到1/10的费用。当然,金饰品由于设计和消费因素,价格可能更高,目前可能达到800多元。

  对于黄金的未来,我们认为在宽松周期下,尽管特朗普上台,但他无法改变美国的经济周期。明年下半年通胀可能再次上升,部分原因是关税政策。美国长期国债收益率较高,难以支撑约2%的经济增长,因此存在下降空间。通胀上升和实际利率之间的差异对黄金价格非常敏感。从长远来看,实际利率大幅下滑可能变为负利率,这是我们之前支持黄金的一个重要因素。因此,我们认为黄金开启了新的周期,并从新的角度来定价黄金,称之为开启黄金的常态。

  ETF市场未来有很大的发展空间

  许之彦表示,我感到非常荣幸,2004年底至2005年初加入了华安基金。当时,我正好赶上了基金行业的一个重要时刻,我管理了大约十六七年的产品,是国内为数不多的全程见证并管理ETF的基金经理之一。目前,我仍在管理多个产品。今年,ETF市场发展迅速,时间上基本一致,它用了16年时间达到1万亿规模,然后又用了三年时间达到第二个1万亿,第三个1万亿则不到一年就实现了。这个增长速度确实非常快,目前ETF市场规模大约在3.5万亿到3.6万亿之间,权益类ETF的规模甚至超过了主动投资产品,整个市场都在关注ETF的发展和成功。

  “我简单总结几点原因:首先,ETF产品是过去三四十年来金融产品最伟大的创新之一,已经成为公募基金中的第一大主流品种。它之所以受到投资者的高度关注,可以用几个关键词来概括:降维打击、执行合一、化繁为简。ETF将5000多只股票简化为几十个行业和十几个板块,通过行业宽基和七八条海外指数,构成了五六十个甚至七八十个投资选择,实现了降维打击。其次,ETF的设计理念符合中国的传统文化,即中庸之道。最后,ETF的所有设计都有利于投资者,包括其费率结构、透明性和流动性。”他如是说。

  “作为ETF的老兵,我认为ETF市场还有很大的发展空间,它是一个充满想象力和以客户为中心的市场。我们为客户提供了各种各样的工具,我经常比喻为搭积木,我们的工具让投资者能够构建自己的投资组合,为自己的资产配置保驾护航。”他强调,这次养老金将宽基指数纳入投资范围,我认为这是对中国指数化投资的一种认可,也是对资产配置使用ETF和指数投资作为重要参与主体的一种肯定。我认为,这是养老金投资中一个非常重要的选择。

  短期内的波动是正常的,只有牺牲短期波动才能获得中长期的收益

  对于养老金这个波动的时候,我们该如何保证好的心态,许之彦分享称,我认为这实际上是一个投资者认知的问题。如果你考虑未来20年的花费,每天关注其波动实际上意义不大。除了影响你的心理感受,比如市场下跌时的不舒服之外,它对你的实际收益并没有帮助。第二点,天下没有免费的午餐。我们都知道,只有通过资产配置并承担一定的风险,才能在中长期获得更高的收益。如果你看到20年后的情况,可能会发现国债的增长可能只有30%到40%,但不幸的是,20年后你的资金购买力可能无法保持,这是一个非常现实的问题。对投资而言,当你老了之后,你认为足够的钱实际上可能不够,这是一个风险认知问题。投资者需要高度认识到,不承担风险,20年后你的收益可能会低于市场、通胀和购买力,所以养老资金最后可能发现不够用。

  中国投资者往往把万米长跑当作100米短跑,试图每100米都跑第一,这是不可能的。资产配置的最大作用是长期性、福利性和配置功能,所以大家需要放宽心态,接受短期内的波动是正常的,只有牺牲短期波动才能获得中长期的收益。我多年来一直强调,即使是小白投资者也应该懂得资产配置。没有风险就没有收益,风险不是盲目的,而是投资收益的必备条件。最好是在投资顾问的指导下,通过学习建立合理的配置组合,这一点非常重要。

  他现身说法“我通过多年的投资教育经验告诉大家,每天都有正收益是不可能的,即使是银行理财产品现在也做不到这一点。这也是低利率时代下大家必然要面对的阶段。为了证明这一点,三年前我们发布了大类配置指数和行业配置指数,这些指数在市场上非常受关注。我通过宽基、海外、黄金、债券等构造了一款指数,代码是801639。。”

  最后,他强调,华安在ETF方面做了很多工作,发布了公开的指数,这是管理公司三年来发布的指数,全部公开,经得起检验。这也是为了更好地服务投资者,教他们如何使用工具。投资者如何利用ETF工具,华安在这方面做了很多工作。

  展望2025年市场相对积极 中国宏观经济中长期高质量转型值得期待

  展望2025年的市场和当下的市场,许之彦还是相对积极的。原因在于:一方面,政策已经非常明确,我们要正视困难,推动经济发展。政策已经讲得非常明确,包括超常规的逆周期调节、适度宽松的货币政策和更有利的财政政策,再加上稳楼市稳股市,这四句话已经足够,大家不用担心政策。第二,中国A股市场现在和全球相比,我们处在低谷状态。第三,我对A股市场中长期是乐观的,大家不要太着急,因为经济数据的变化需要一定的时间。中国市场现在已经足够大,估值几乎全球最低,分红达到中等偏上水平,融资市场也发生了很大变化,今年的分红加上回购已经超过了融资量。

  他表示,在这轮大行情中,我们还是要坚定对市场的认知,认为中国宏观经济中长期高质量的转型是值得期待的。我们对新质生产力、金融和中长期消费升级有坚定的信心,建议大家多多关注,包括创业板50、科创芯片ETF基金等,但这些资产中间会有波动,市场要在自己风险承受状态下投资。对这一类资产,包括A500、180,我们还是挺有信心的。

华安基金许之彦:呼吁将黄金ETF纳入个人养老金产品范围(附全文)

  风险提示:以上观点是基于目前市场情况分析得出,可能随市场变化而变更,仅供投资者了解当前市场,不作为任何具体的建议或保证。本文并非基金宣传推介资料,亦不构成任何法律文件。本文非为对相关市场的完整表述或概括,有关数据仅供参考,本公司不对其中的任何错误和疏忽承担法律责任。投资者购买本公司旗下的产品时,应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。

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