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兴业证券计算机小组

蒋佳霖/孙乾/陈鑫/杨本鸿/张旭光/杨海盟/桂杨

本周观点聚焦

1、本周观点：三季报密集披露窗口的判断及应对

2、深度跟踪：从英特尔中国业务看信创投资机会

周观点

三季报密集披露窗口的判断及应对

三季报密集披露窗口将至，波动、分化有望在近期更为显著。截至目前，申万计算机成分股336只，仅17只披露了三季度预告或快报或正式财报。后续的正式三季报披露节奏为：下周（10.21-10.27）为115只，下下周（10.28-10.31）为215只，三季报披露正加速。考虑到财报披露“前优后劣”的规律，以及当前计算机行业的基本面及持仓趋势，预计波动、分化的特征在近期将更为显著。

风险偏好已处于历史较高水平，需重视产业及个股边际变化。关注几个现象：1）证券IT板块持续领涨，大部分公司创历史新高，我们持续推荐的恒生电子、顶点软件、指南针、同花顺本周的平均涨幅为18.7%；2）已出现用常规估值体系难以评价的个股，因受产业事件催化的影响，持续创历史新高，如鸿蒙的部分股票；3）市场关注的主题赛道在增多。从上述现象可知，当前风险偏好已处于历史较高水平。上述情况，一方面有助于打开估值天花板，拉动位置还不高的龙头公司不断进行估值看齐；另一方面，需高度重视产业及个股边际变化带来的阿尔法。

坚定长趋势上行信心，关注国产化/金融IT/数据要素的进展。近期，政策在需求及债务端持续加力，对G端为主导需求的计算机行业将带来实质性的正向影响，长趋势上行的确定性强。从近期重点方向来看：1）国产化，随着美国大选截止日的临近，特朗普交易有望持续催化信创发展，同时华为将于10.22举办“原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会”重大活动；2）金融IT，10.22-10.24俄罗斯喀山金砖会议有望重点讨论CIPS跨境支付，同时中国证监会已同意证券、基金公司申请互换便利（SFISF）；3）数据要素，产业政策正密集出台。

风险提示：板块业绩不达预期；下游需求存在景气度不稳定的风险；科技创新可能带来短期业绩下降；金山办公、海光信息、中控技术、寒武纪为兴业证券做市公司。

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《从英特尔中国业务看信创投资机会》

对外发布时间：2024年10月19日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

蒋佳霖 SAC执业证书编号：S0190515050002

孙 乾 SAC执业证书编号：S0190518110001

陈 鑫 SAC执业证书编号：S0190522030001

杨本鸿 SAC执业证书编号：S0190522080001

张旭光 SAC执业证书编号：S0190523090002

杨海盟 SAC执业证书编号：S0190523070001

桂 杨 SAC执业证书编号：S0190524040005

使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。