近期A股市场的波动，给部分衍生品策略带来不小压力。10月16日，知名私募上海幂数资产管理有限公司（简称“幂数资产”）发布的一则公告，引起了业内关注。

　　幂数资产：期权产品创历史最大回撤，停收管理费

　　幂数资产在官微公告称，受市场大幅波动影响，公司旗下期权产品出现创历史的回撤。为尽快修复净值，经公司内部商议后决定，对旗下期权产品轮流暂停收取管理费。

　　同日，公司发布的另外一条公告称，公司已在托管平台办理手续，将旗下产品“SZP941幂数富饶套利3号私募证券投资基金”的管理费临时调整为0，调整有效期为2024年10月17日至2024年11月16日止。

　　私募排排网数据显示，9月30日到10月11日期间，幂数富饶套利3号收益为-6.54%，近期的确出现了很大波动。而今年以来，该产品的回撤幅度已经超过10%，但成立至今仍有7%以上的正收益。

　　幂数资产是业内较为知名的从事期权套利的私募基金。公开信息显示，公司成立于2015年6月，由证券业内具有十年以上投资经验的专业团队创建，是国内专业从事量化投资资产管理的对冲基金之一。公司创始人陈炮毕业于浙江大学金融物理专业，曾是某著名海外对冲基金背景本土团队的首批成员，并在多家券商、私募以及研究机构任职。另据中国基金业协会数据，幂数资产目前管理规模在5-10亿元。

　　衍生品策略遭遇冲击

　　“期权套利策略的特性就是平时赚的少、不过业绩平稳，但极端行情下就可能会有较大亏损，因此对管理人的风控要求很高。海外看有的很多经验教训，比较典型的像LTCM（长期资本）就是采取套利模式，最终因巨额亏损倒闭。”有私募人士向券商中国记者表示。

　　今年7月，幂数资产陈炮曾在某第三方平台路演。根据公司此前的对外介绍，幂数资产的期权套利类策略，利用了期权市场参与门槛较高、策略竞争强度较低的差异化场景，在套利策略上叠加了公司的择时交易策略，为投资者提供了较理想的收益风险比。公司的“幂数富饶套利3号”，其核心策略就是期权套利策略，该产品以期权波动率曲面套利为主，对期权波动率曲面做时间序列建模，利用机器学习模型对套利介入点和出局点做动态调整。

　　值得注意的是，在上周A股市场大幅波动中，除了本身价格变化外，相关ETF期权和股指期货期权的波动率一度大幅攀升，这给传统期权套利策略带来不小挑战。场外期权市场遇到的问题更多，不少场外期权无法兑现。

　　根据券商中国此前报道，今年国庆前后，A股市场上演连续上涨的“逼空”式行情，造成诸多香港券商的多家交易对手方巨额亏损并无法追保，出现无法兑付的情况。多家券商日前已向客户发送初步处理方案。通知显示，一些券商正积极行动，通过向对手方追讨、借钱、引入投资方等方式全力筹措资金；部分券商称，将于近期逐步进行资金退还。